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交易所上班第一天被炒鱿鱼,投资20年无亏损,拉里·本尼迪克特的投资经验

时间:2022-11-08 16:44:29   作者:   来源:   阅读:318  

在国内投资界,拉里·本尼迪克特(Larry Benedict)的名字不像巴菲特、索罗斯、彼得·林奇一样出名,但他同样是一位传奇的超级交易员。作为一名短线交易员,他拥有连续20年无亏损的交易经历,是投资界名副其实的“常胜将军”。旧金山一家名为Rothstein, Kass & Company的独立第三方公司,从2004年到2012年合法审计了本尼迪克特的基金Banyan Capital的业绩。他们证实,本尼迪克特和他的团队共创造了274,572,167美元的收入。如今他是The Opportunistic Trader的首席执行官。


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一、“常胜将军”从“常败小兵”开始,交易所上班第一天就被炒鱿鱼

拉里·本尼迪克特之所以会走上交易员的道路,还是因为他当时的女朋友。临近大学毕业,拉里却不知道自己想做什么,陷入了深深的迷茫之中。当时,他女朋友的父亲是芝加哥交易所的一名大豆期货交易员,趁着假期,女朋友的父亲带拉里去了交易所的交易大厅,这也是拉里第一次接触期货市场。

就是那一次经历,让拉里决定进入交易行业,诚如其所言:“我喜欢那种积极的态度和激烈的竞争。”

1984年,在朋友的介绍下,拉里·本尼迪克特在芝加哥期权交易所的股票衍生产品市场当书记员。但因为什么都不懂,拉里上班第一天就出师不利,因为没有准确记录交易订单并及时传递而被炒了鱿鱼。不过,拉里并没有因此受挫。次日,他厚着脸皮回到了交易所上班,继续学习交易相关的知识和理念。两天之后,拉里又一次被老板指责什么都不懂而被开除。6个月后,拉里终于和老板达成共识,放弃了书记员的工作,转而去到交易大厅替人跑腿。

在干了一年跑腿后,拉里·本尼迪克特得到了一份交易员的工作。交易账户自己出1万美元,公司出1.5万美元,拉里可以获得账户中自己出资的利润以及公司出资利润的60%。然而,在交易生涯的早期,拉里·本尼迪克特可谓是“交易毒药”,那段时间拉里大部分的交易都是在赌运气,经常是身边的朋友都赚了一大笔,而自己一分钱都赚不到。

1987年股市崩盘,在暴跌那天拉里做空双向期权,卖空20个买入期权和20个卖出期权。讽刺的是,卖出期权和买入期权双双大涨,因为波动率剧增,拉里只用了几个小时就亏光了账户内所有资金。虽然公司后面给了拉里更多的钱,但他又赔掉了其中的大部分。之后,拉里的一个朋友给了他资金支持,但是没有任何交易策略和交易准则的拉里又快速出现亏损,以至于还没到止损线,那个账户就被关闭了……

可以说,在拉里·本尼迪克特的交易所生涯初期,基本上就是在重复做两件事:交易亏钱和被炒鱿鱼。

二、转折与辉煌,连续20年盈利

1989年,拉里·本尼迪克特迎来了人生的转折点,成为了Spear, Leeds&Kellogg(SLK)的一名期权交易员,在这个时候,拉里学会了交易纪律,资金管理和风险,也学会了关注市场,不像之前漫无目的的去交易。投资业绩也一天比一天好。三年后,拉里转向了场外指数衍生品,由于投资业绩优异,拉里成为了SLK自营部门特别合伙人的一员。一直到2000年,SLK被高盛收购,拉里不愿意去纽约,之后成立了自己的第一家交易公司,Banyan资产管理。

在拉里·本尼迪克特加入SLK起,之后的20年都是正收益的曲线,从没哪一年出现亏损,最差的一个月回撤也才在3.5%。更是在之后2004年到2012年,他和他的基金团队共创造了2.7亿多美元的收益。

拉里的夏普比率是1.5(用以衡量每单位风险所能换得的平均报酬率),这一数字高的惊人。值得一提的是,尽管投资业绩优异,但拉里却不允许亲戚朋友买他的基金,因为他认为这样会让他分散精力,同时也会承担一定的压力,从而无法很好地做出投资决策。在2008年的金融危机中,拉里的父母在常规投资中损失了一大笔钱,而拉里同期的基金收益率却达到14%,但即使如此,拉里也并不后悔拒绝父母投资自己基金的决定。他表示,“我宁可给我父母一笔钱也不愿意他们投资我的基金。”

三、拉里·本尼迪克特制胜之道的精髓

1、独特的交易方法:利用市场相关性

拉里·本尼迪克特是一位交易很活跃的短线交易员,平均每天100-200笔,最高的时候能达到每天500笔,在这种情况下,还能保持不断盈利,归根于他独特的交易方法。

据悉,拉里的主要投资品种是标普指数期货,既会单独交易标普指数期货,也会混合其他流动性较高的期货市场,比如欧元、日元、中期国债、原油和黄金。

那么,交易市场广泛,交易节奏高频,拉里是如何在这种状态下实现连续20年盈利的呢?其中的精髓在于,拉里在观察一个市场的价格变动时,会同时关注其他市场的价格变动,而不是分开来看。他热衷于观察市场内部的相互关系,在拉里看来,市场上的价格波动都可能很大程度的影响其他市场的价格波动。拉里通常是在两个相互影响的市场进行交易。如果两个市场之间正相关,他可能会做空看起来已经价格偏高的市场产品,并在相关联的市场做多来对冲。这种配对的多空头寸买卖的时机不一定会同时发生,取决于每个市场产品当前的价位与预期价格之间的位置。

拉里的入场时机取决于市场当时的波动率、自身的方向性偏好以及不同市场之间的相关性。如果拉里认为短期内的价格相关性过于夸张,他就会在一个市场做多,在另一个与之正相关的市场做空(或与之负相关的市场做多),以保证投资组合的风险恒定。

2、严格执行风险管理:如果能够控制风险,就能赚钱

拉里·本尼迪克特如此频繁交易也不会亏损的一个重要秘密,就是他的风险管理方法。

因为早期从未控制风险而亏过很多钱,拉里在后来的交易生涯中格外重视风险管理。虽然投资回报是必要的,但对拉里来说,不赔钱显得更为重要,如果能够控制风险,就能赚钱。在交易中,拉里推行的最大准则是,你不是一个交易员,而是一个风险管理者。

亏损的时候,交易规模应该适当减少,直到盈利之后,再回到正常的交易规模。如果一个月的损失接近2.5%,拉里就会平仓所有的投资产品,将之后的第二日作为新的起点进行交易并降低仓位。在损失达到2%到2.5%的时候,他会将投资组合所持仓位减半,或者持有比正常持仓水平要低的仓位。

拉里持续以很小的仓位进行交易,直到他再次开始赚钱。这种快速削减风险暴露仓位的行为,解释了他月度损失从来不会很高的原因。尽管他的风险管理方法很极端,但却切实有效,他交易13年来最差的月度损失仅为3.5%。

对风险管理者来说,不赔钱才更重要一些。拉里知道,只要可以控制风险就能挣钱。

拉里认为,做交易,不能只因为你觉得会涨回来就一直待在赔钱的仓位上,应该懂得降低损失,接受损失,并远离损失。交易应该不断被各种机会激励,而交易员则需谨慎对待面对金钱时的贪婪。

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